当艺术品遇上金融(2)
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艺术品抵押与按揭：初步尝试 早在2009年，艺术品抵押融资在国内就有尝试，但由于鉴定、估值方面存在难度，银行一直对艺术品抵押贷款业务非常谨慎。贷款额度上限大约是抵押艺术品价值的30%至50%，此外，当艺术品抵押贷款发生风险时，银行多是将抵押品通过拍卖实现快速变现，在市场低迷的情形下，流拍风险很高，所以引入第三方担保机构是趋势。 其实，艺术品按揭在国内也有所尝试。中菲金融担保公司在国内第一个推出当代书画金融按揭服务，该服务针对价值10万元以上的书画艺术品，只为拍卖公司的拍品提供按揭，预付总额的50%，还贷期限为一年，按银行当日利率计算按揭利息。按揭所购的拍品，在未还清贷款余额之前，暂时由拍卖公司来保管。 但是对于购买艺术品的按揭，目前在国内的实施情况几乎为零。缺乏价值评判体系是问题的关键，因而无法对按揭艺术品进行准确估值。例如对于一幅画，画家、画廊、拍卖行、收藏者给出的报价或许各不相同，但银行自身却没有估价的能力。对艺术品价值无法做出判断，就无法确定授信额度。而之后的艺术品保管、重新出售，对非专业性的银行而言，也都是难题。 人人都“爱”艺术品份额化交易 产权份额化交易是将一件艺术品产权分割成很多小份，然后进入交易平台，这样每一份的价格就变得很低，使投资艺术品的门槛得以降低，即使是普通百姓也可以参与，这样可以增强艺术品市场内资金的流动性，聚集很多人的钱去买好的艺术品，使艺术品可以为更多的人所分享，是艺术品市场与消费者双向收益。 2010年中国深圳文交所第一次对艺术品进行份额拆分、实行产权交易。 2011年是关键的一年，天津文交所开始尝试份额化交易，投资者只要开一个户，就可以像交易股票一样去艺术品的份额，投资者可以申购和公开交易。新产品的发售，需要申购、摇号，这和股市的交易规则十分相似。 艺术品在文交所上市之后连续涨停，市值远远超过当时的艺术品市场成交纪录。投资者感叹：艺术品份额化交易远超过A股市场的绩优股。 然而，这样的“造富神话”是泡沫的累积。由于市场过度混乱，天津文交所已被停牌。 绚烂过后 2012年以后，艺术品市场和围绕艺术品的金融衍生品经历大幅调整，由绚烂归于平淡。 如此起落是由多方面原因造成的： 一是由于专业人才的缺失。评估、鉴定、保管等环节都需要大量专业人才，而国内市场太稚嫩，相关从业人员纷纷感叹“水太深”不敢深入，甚至不敢试足。 艺术品市场的风险性和专业性之高，不亚于股市和房地产市场，甚至由于缺乏数据和标准，情况更复杂——前两者都有大量专业的投资团队，反观国内从事艺术品市场的专业团队少之又少，现有的也缺乏权威性，坚实的人才基础是艺术品金融品未来发展的要素。 二是艺术品拍卖市场不如前两年火爆。在2011年，中国艺术品市场的拍卖成交总额达到134.56亿美元。到2012年，仅拍卖成交84.58亿美元。其中，书画类艺术品成交总额为50.68亿美元，同比下降44.24%，而这一品类是艺术品信托的主要投资标的。拍卖市场交易额则减少一半，遭遇“腰斩”，也让投资者信心不足；艺术品信托的发售和艺术品行情密切相关，直接影响着信托的退出和收益，不好的行情下，就无法完成预期收益目标，机构和投资人都处于谨慎观望态度，。 三是这些金融品的期限短。根据Wind的统计数据，目前国内发行的艺术品私募信托平均期限为2.3年，与国际经验相比较期限过短。 国内的情况是，目前大多数的艺术品信托从建仓到出仓，期间可经历一次春拍或秋拍。这样投机性质过浓的资本进入艺术品市场，大家蜂拥而上，缺乏对艺术价值的深入把握，只是追着市场行情盲目的跟进，之后，迫于收益率的压力又会早早退出。如此短暂而又频繁的操作，会给市场造成泡沫，那些投机者只关注眼前，一心获利，违背了艺术品市场原有的运行规律，结果适得其反。 所以，首先要端正投资理念，要长期投资，价值投资，选好资产包，制定好的投资计划。 四是艺术品的价值没有标准化。艺术品指数的数据并非完全可靠，其中也包括赝品，虚假成交的数据。风险分析主要用标准和数据，由于数据的问题，主要的投资依据可信度就会大打折扣。 此外，艺术品信托建仓的进程不同于普通信托建仓，在建仓时需要寻找有升值潜力的艺术品，建仓之后给投资标的做推介，从而实现价值增值。这些与艺术品市场金融化的相关配套服务远远没有跟上，这将在未来成为艺术品金融服务发展的制约瓶颈。 五是艺术品份额交易的退市机制不够完善。艺术品份额化交易退市是由某个投资人独自收藏而收购其全部艺术品份额。但在价格上涨、人们的收益预期增高的情况下实施要约收购，全体投资人如何达成一致意见以及如何让退市仍是难以解决。 艺术品的证券化，意味着普通人也可以来交易，参与者都是那些不了解艺术品或对艺术品缺乏审美体验的人，收藏家和爱好者又被排除在市场之外，无法避免盲目炒作和市场泡沫化。 但不可否认的是，金融机构的参与，大大拓宽了艺术品投资渠道。 2007年5月，建行浙江分行成立艺术财富理财中心，为高端客户提供艺术品鉴定与收藏服务。2007年6月，民生银行推出艺术品投资基金。2009年，招商银行推出“艺术品鉴赏计划”。2010年4月18日，民生银行还在上海创办的民生现代美术馆正式开张 可以看出，金融资本关注的不仅仅是艺术品投资，还有与艺术品相关的文化产业。 Tips： 883：11000 2012年的中国艺术品市场总销售额大约883亿元人民币，但参照国外的比例5%计算，2012年艺术品市场应约有11000亿元的成交额，发展空间巨大 2.3年 根据Wind的统计数据，目前国内发行的艺术品私募信托平均期限为2.3年，与国际经验相比较期限过短 作者单位：中国人民大学经济学院 |
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