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发行骤减 艺术品信托或已不合时宜(2)

来源：上海证券报

2013-07-03 10:27
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　　集中兑付 态度不一

　　事实上，受2012年市场行情走低的影响，艺术品信托发行量下滑非常明显，发行规模缩水约80%。尽管在接受此话题的采访时信托产品负责人几近一致的强调“公司统一口径，不方便谈”，但对于集中兑付的态度，却不尽相同。

　　乐观人士认为，其实艺术品信托早年大多以很好的价格买进，而在调整期的退出渠道也并非所说那么单一。有业内人士告诉记者：“其实变现不一定要通过拍卖，一方面拍卖的交易成本高，另外现在拍卖并不是国内艺术品交易的主要方式。”在一年几百亿成交额的艺术品市场面前，一年体量几十亿的艺术品信托根本不会冲击到整体艺术品市场，观察人士大可不必为艺术品信托的兑付感到过分悲观。

　　“艺术品信托规模都不算大，不会有太大的问题，艺术品占比还是比较低的，而且都有担保抵押的措施，整体额度不大的情况下不会出现太大的问题，只是艺术品信托期限短，正好碰上行情低迷，目前的情况在所难免。”在刘波看来，上半年艺术品信托之所以变得谨慎，是碰上行情低迷的无奈之举，“观望的会比较多，不过有趁此行情建仓的也不一定。”

　　同样，陈波认为今年艺术品信托并不会如大家所言集中兑付，更不会对艺术品市场带来直接影响，“有的会提早退出，有的会寻找买家，大家都有各种方式规避风险，我知道好几只基金在去年和今年春拍都已经退出或提前清算了，相信每一家信托都有自己的方式，大家不会集中到一起去退出。”

　　不过，对艺术品信托前景不乐观的也不在少数。

　　从2012年下半年开始，发行规模就已开始大幅度下降的艺术品信托，期限多为2—3年的短期操作，这种“快进快出”的投资方式让很多人感到前景不明。

　　北京华辰拍卖公司董事长甘学军坦言，这两年拍场确实有艺术品基金出手，“主要是这些基金当时都是高位建仓，现在的市场虽然说回暖但也是低位回暖，现在的市场水平没有达到他们建仓时的水平，不是退市的好时候，所以艺术品信托的兑付面临很大的考验，要充分意识到艺术品信托与其他金融产品的区别。”

　　同样，早在今年开年之际，蒋伟便曾明确地向本报记者表示：“现在我们做的艺术品投资都在非常短的周期内，信托基金最短的是12个月，长一点的为15、24个月，最长的三年，超过三年的信托基金在发行的时候是很困难的。更不要说5—8年甚至是10年的艺术品信托基金了。一年期、一年半期的艺术品信托基金曾经保证的年收益率达到18%，如果很多基金管理公司还要有管理收益的话，意味着年收益率须达到20%以上。在如今的市场环境中要达到这么高的收益率是非常困难的。”

　　“无标准”“不数据化”的瓶颈

　　在本就不缺投机客却缺乏规则的整个艺术品市场，艺术品信托的潜在风险考验的或许不止是艺术品金融属性本身，更是一场艺术品市场各方之间的博弈，对投资标的物的选择、专业人才、完整的艺术产业链等考验着艺术品信托的方方面面。在保险、物流、仓储、运输等整个艺术产业链非常单薄的中国艺术品市场，国内退出渠道单一、透明度低、信誉危机、期限短等问题已经成为国内艺术品信托的特殊瓶颈，高回报率与短投资周期的矛盾不但成为艺术品信托规模下滑的主要因素，也是国内艺术品信托发展瓶颈的集中体现。

　　中信信托中信文道书画基金投资顾问、中国艺术品资产共同市场秘书长徐永斌表示：“时间短、鉴定结果缺乏广泛认同性，成立和退出之间的不集中性，以及手续的繁琐都是国内艺术品信托的发展瓶颈。”徐永斌认为，在目前的行情下，艺术品信托考验得更多的是综合能力。

　　北京大学文化产业研究院副研究员、艺术市场人士马健曾告诉记者，他认为国内艺术品信托发展的最大瓶颈从根本上讲是信用问题，“艺术品市场本就是一个诚信缺失极其严重的市场，在这样的市场上匆忙推出艺术金融产品，就面临先天不足的问题。”而实际上，国内艺术品基金很少公开信息披露，除了保险和储存外，整个艺术品基金的过程很容易一手操办，绝大多数的透明度非常低，“这里面就很有可能存在‘暗箱操作’，如果赚了钱，委托人或者有限合伙人可能不大会在意基金的操作问题，但万一亏了呢？”

　　甘学军认为，看清楚艺术品金融与其他金融产品的差别性最重要。甘学军向记者表示：“一是艺术品的价值判断几乎没有标准化，二是艺术品指数没有数据化，最不靠谱的是艺术品市场指数，可是我们现在用得最多的确实是依靠这个，比如齐白石，一个指数里面有多少是假画，多少是虚假成交，一般做风险分析靠的就是标准和数据，在艺术品市场，这两样都不靠谱，却还得作为投资依据。另外，建仓时间太短，艺术品信托建仓的进程跟普通信托建仓不一样，艺术品在建仓的时候需要寻找，需要去综合评估，而且建仓后不应该置之不理，很大的工作应该是给投资标的做推介。”

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