春节之后，李恒又用妻子和父亲的身份证开立了两个新的账户，“本来是打算再打新时候多点儿中签可能的，现在这个情况，看看能不能把账号租出去或者卖了吧。”对于自己名下的交易账户，“基本快退出了，等下一批新上市的再申购 ，不去接别人的二手”，李恒对《中国新闻周刊》表示。
转让账号并不是李恒的个人行为。在网上，公开叫卖天津文交所账号的信息很容易看到，转让的价格从2万到10万不等。一位来自南京，不愿透露姓名的投资者也在寻求把手里多余的账号转让，“一来可以增加一些收入，避免账号闲置占用资金或缴纳管理费；二来可以让更多资金进场。毕竟是一个一潭死水的市场，它的行情可以想见”，不过他对文交所的前景显然不那么乐观，“2000估计就有人卖了吧”。
份额化=证券化？
李恒买“新股”时，注意到天津文交所网站的《交易所介绍》里有这样一句话，“艺术品份额化交易模式，为大众能参与高端艺术品投资市场拓宽了渠道，为普及文化艺术品知识，活跃大众文化生活，提升全民文化品位提供了平台。”
带着对“份额化”这个新生事物的疑问，他查阅了相关资料，其中《中华人民共和国证券法》第十条规定，有下列情形之一的，为公开发行证券：“向不特定对象发行证券；向累计超过200人的特定对象发行证券；法律、行政法规规定的其他发行行为。如果是公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准。” 黄治乔则在关注将于4月下旬推出艺术品份额交易的郑州文化艺术品交易所(以下简称“郑州文交所”)。郑州文交所交易模式中与天津文交所最大的不同点引起了黄治乔的注意，那就是不论一级市场还是二级市场，郑州文交所的单个艺术品份额交易只向不超过200个会员开放。对相关法律法规比较熟悉的黄治乔认为，在发行对象和人数上，天津文交所的模式更符合《证券法》对“证券”产品的界定。
在交易规则上，文交所虽然与股票市场几乎一模一样，但用于交易的艺术品不能生产利润，并不能像上市公司股票那样分红给投资者。投资A股市场，一个普遍的投资逻辑是看公司未来业绩的成长性，而艺术品没有生产经营活动，不能生产商品获取利润。
不过，在A股市场摸爬滚打多年的黄治乔同样注意到，文交所的“份额化”与真正的“证券化”的不同。“证券的对象，一般都是预期能够产生未来持续现金流入的资产”，黄治乔对《中国新闻周刊》说，“企业股票是最早的证券，就是把企业资产‘证券化’，而这个‘证券化’依据的就是企业未来经营将带来的利润。其他像住房按揭贷款、特许经营权、应收账款或者一些无形资产之类，也都是在未来能产生现金流的。”
与天津文交所不同，2009年深圳文交所提出的方案是，将文化产品的所有权和各种收益进行拆分，投资者可按申购份额获得该作品5年内在各地展出的收益，以及分得申购比例的该作品5年后拍卖价格。
经济学者吴向宏认为，天津文交所的模式，把一桩艺术品权益划分成很多小的单位，除降低大宗艺术品购买的门槛、创造了更多的购买需求外，并没有别的意义。它没有把任何未来现金流折现。严格来说这仅仅是一种刺激需求的促销手段而已。
资金下一站
面对居高不下的CPI形势，游资必然从一个投资热点流向下一站。它会是新成立的郑州文交所吗？
“只面向不到200人，那不成了会员制？兴趣不大。”张磊说，“参与买卖人数有限，最后很可能‘烂’在手里。” 除交易只向不超过200个会员开放外，郑州文交所在一级市场并不采取网上申购，而是由银行代理销售。
黄治乔对这样的认购模式表示质疑，“如果通过银行销售，那更容易出现内幕交易，网上申购相对公平些。如果是银行代销，我应该连一级市场也不会去参与。”
他的新选择是纸白银。3月30日，黄治乔到工商银行开立了纸白银交易账户，工行也是目前唯一开设纸白银交易产品的银行，“白银是现在一个新的投资热点，我也咨询了一下，觉得‘T+D’风险比较大，纸白银比较适合。我已经把白银当做一种长期投资了，不需要交递延费，每天关注下，比存款利息高就行了”，对于选择纸白银的原因，他这样对《中国新闻周刊》说。
纸白银是一种个人凭证式白银，投资者须按银行报价，在账面上买卖虚拟白银。交易上，纸白银和纸黄金一样方便，买卖交易记录只在个人预先开立的白银账户上体现，不发生实物白银的提取和交割，只是一种拥有凭证。到目前为止，只有中国工商银行的网上银行才可以进行纸白银交易。
与黄金相比，白银投资门槛较低。值得注意的是，白银虽有长期看涨的趋势，却容易大起大落，收益高，风险也大。
在由天津文交所投资者自发组成的QQ群里，黄治乔的这一新的投资动向也引起群友广泛的关注和响应，一些投资者表示同样有兴趣试水纸白银。
资金并不十分充裕的李恒，则选择了基金定投。
中信证券投资经理郑健敏认为，由于艺术品份额化交易因具备与炒股相仿的特性，很容易吸引各路资金参与。他表示，《黄河咆啸》和《燕塞秋》价格如坐云霄飞车般飙升，游资爆炒的成分很大，其潜藏的风险相当高。主要是这类交易盘子小，很适合游资炒作，炒一把得手即抽身，充当“击鼓传花”最后一棒的往往是跟进的普通投资者。
在资本市场中(如股票、期货市场)，人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走，这就是所谓的更大的傻瓜理论(Greater Fool Theory)。在这个奉行“更大的傻瓜理论”的市场，当进入市场的大门被关上之后，游戏要怎样继续？
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