“用一个不算恰当的比喻，中国艺术品市场本来都是一些中医在操作，他们凭借的主要是经验和眼力等；而艺术品基金的出现好比是西医，用一套相对科学的方法，建立管理框架、操作技术和法律机制，解决了原有的一些难题。最终两者有效结合，才能真正促进市场发展。”——梅建平
最近有两则消息非常有趣。其一，“一只艺术品基金今年5月份到期后投资人普遍只拿回10%的本金”，让人们认识到艺术品基金的投资风险，各种猜测和分析甚嚣尘上；其二，今年7月证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿》将艺术品私募基金纳入监管，这被视为官方鼓励发展艺术品私募基金的信号。有观点认为，艺术品私募基金将由此迎来规范发展的新纪元。
一个消息让人们对艺术品基金的前景感到担忧，另一个消息立马冲过来告诉你，艺术品基金前途光明，不可限量。这两个“相互打脸”的消息发生的时间间隔不超过三个月。如此局面，原因何在？
艺术品基金正处于最尴尬的阶段
2011年5月，深圳杏石投资管理有限公司(简称“杏石”)发行了一只有限合伙的艺术品私募基金产品，一家股份制银行东莞东城区星河支行为该基金的资金托管渠道，基金期限为2+1年，预期收益率20%。
据媒体报道，21名投资人共投资950万元，与深圳杏石投资管理有限公司董事长徐永斌、潍坊中仁艺术品发展有限公司合伙投资“深圳市杏石盛世文化投资中心”，投资额共1056万元。合伙企业“深圳市杏石盛世文化投资中心”的经营期限为两年，两年届满后可根据中国艺术品市场情况延长续存期限一年。协议规定深圳杏石投资管理有限公司作为“深圳市杏石盛世文化投资中心”的管理人，由前者进行艺术品投资。
“其实杏石这些年一直倡导艺术品资产化，是以中长期持有为目的的。这只基金2010年开始启动，2011年大量发行，当时的市场环境很好，我们提倡发行5+2，但是投资人不同意，而正好这只基金发行完了以后，2012年艺术市场就开始下滑，这两年也一直不景气地在盘整。”对于兑付期到、投资人普遍只拿回10%的本金的情况，徐永斌认为，“赶上这一波不好的行情，这只艺术品基金在今年5月到期的时候，确实面对退出难的问题。”
“整个艺术品基金在这两年不景气的环境下，通常都退不出来，但是大的趋势不会改变，艺术品投资需要中长期持有，经济不好的时候，要度过困难期，退出确实是最大的问题。” 徐永斌坚信，艺术品是具有持续斜线上升的商品属性的东西，最怕碰到金融危机，但凡碰到经济不景气，则会出现锯齿状盘整的略微下调，作为一个纯投资性的产品，很难如期退出。
这并不是个案。因为在2011年井喷期，中国的艺术品基金数量达到了45家，规模达到了55亿元。但是，2012年开始，艺术市场进入全面疲软之中，近两年市场也一直在深度调整。可是，按照这些艺术品基金二到三年的周期，2013年至2014年应该就是这批艺术品基金的集中兑付期。显然，这是个尴尬的事情：在市场最高峰时入手，恰恰在市场低迷的近两年迎来了兑付期。
北京外国语大学文化创意与金融研究中心首席专家蔺道军认为，艺术品的定价与退出是目前艺术品基金最大的软肋。“首先，艺术品市场的波动与萎缩，一些基金买入的艺术品再次卖出价格不升反降；其次，文交所等机构受天交所等负面影响集体转型，也挤压了艺术品基金的退出渠道；再次，艺术品基金的发行与运做周期太短，加之基金运作人对市场存有盲目性，以为可以点石成金。艺术品有其自身特点，除特殊情况下，短期内实现价值大幅增涨这是很难的。如果基金运作时间不充分，即使是很好的艺术品也很难得到很好的收益。更何况有些艺术品在选择的时候就出现了失误。”
“首先，现在的艺术品基金持有时间太短。艺术品的属性决定了它需要较长的投资周期。但是眼下，我们的投资期限一般是两年，或者“2+1”“2+1+1” (“2+1”指期限2年，可延长1年，“2+1+1”指期限2年，可延长2次，每次1年)，很少有5年甚至更长的投资产品，但在国外对投资艺术品的持有期限一般为7至8年。”香港共同艺术基金、共同逸品文化传媒执行董事王凯在接受采访时说，“因为投资人一般考虑艺术品基金时重点考虑两大因素：收益率和流动性。2年能赎回是比较容易接受的投资期限，如果再长一点，人们会觉得不放心。这说明艺术品的特性还没有被资本完全认可。要注意的是，艺术品需要用时间的延续获取利润空间的增长。”
“目前信托多是两年或者三年期，承诺的年化收益率大概为12%，三年就是36%，加上发行的成本、担保的成本、管理的成本，林林总总的成本加起来，三年的收益率要超过50%，才能兑现承诺收益。”《南方日报》文章分析，“如果去拍卖会买卖作品，交易成本就会把收益都‘吃掉’。以一件成交价10万元的作品为例，拍卖公司收取买方15%的佣金，收取卖方10%，加上卖方个税3%和保险费1%，交易成本达到29%。也就是说，拍品价格涨幅超过30%，你才可能赚钱。如果用大笔资金买入当代名家作品，并且私下卖出去，节省了交易成本，但是如何保证三年之后依然是牛市？信托到期想卖时就能有人接盘？遇到牛市大批作品不愁人接盘，但是遇到熊市其实很难出手。”
艺术品基金迎来“第二春”？
2007年，中国艺术品市场的火热行情造成了文化艺术品类投资基金在2007年至2012年一轮爆发性增长。如今，证监会7月份发布的《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》被视为艺术品基金新的发展契机。
《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》将以艺术品为投资对象的私募基金纳入监管范畴，并明确合伙制基金适用此监管办法。
消息发布后，由北京市文资办、中关村发展集团等共同发起、北京文资虚苑管理的私募基金“北京文资虚苑中关村文化艺术品投资基金”近日正式对外募集。该基金计划募集10亿元资金，其中相关股东认购1.5亿元，基金运行期限为7年，被业内视为史上规模最大的艺术品私募基金。
与此同时，自去年年底全国首个文化类金融服务平台——南京文化金融服务中心正式挂牌以来，多家文化银行相继成立，艺术品拍卖金融创新产品也不断涌现。很多企业家也不甘人后，相继斥资办艺术品机构。
“周围只要手中有点钱或是本来作投资、私募的朋友都开始说：我们也来作个艺术基金吧！许多原本要投资于房地产、股票的资本忽然发现又有了去处，于是大批原本作证券金融私募的人也都表示要开始操作艺术基金。他们宣称将引进各种指数、市场分析模块、涨跌区间等量化标准来操作艺术基金，一时间艺术品仿佛全都金融化了。”元培学堂文化有限公司董事长赵孝萱曾撰文指出，“艺术基金有投资性的、有融资性的，有银行发的、有信托发的、有以私募股权形式来作的。但是，别忘了，艺术基金的投资标的可是艺术品。最终能让艺术基金获利的关键因素，不是金融能力与知识，而是真正能判断艺术品价格涨跌的能力。因为国内目前艺术基金的投资期限多为两至三年而已，基金操盘者不但要能判断艺术品未来的涨跌，甚至得分辨出一件作品在短期内是否有上涨的潜力。这种判断能力，除了得具备美术史知识、对艺术品的美学价值有独立判断外，更要有发现艺术品潜在价值的能力，这潜在的艺术价值就是价格的未来性。基金只有能掌握未来性才能获利。
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